工程机械：三一重工年 分析

三一重工（湖南）2003年7月份上市，中联重科（湖南）2000年10月份上市，徐工机械（江苏）1996年8月份牛市，柳工（广西）1993年11月份上市，山推股份（山东）1997年1月份上市，河北宣工（河北）1999年7月份上市，山河智能（湖南）2006年12月份上市，厦工股份（福建）1994年1月份上市。

• 三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售和服务，产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、筑路机械。其中混凝土设备为全球第一品牌，挖掘机、大吨位起重机、旋挖钻机、路面成套设备等主导产品已成为中国第一品牌。主要原材料及零部件为汽车底盘、发动机、钢材、液压泵、主油泵、分动箱、各种液压阀、回转轴承等，零部件的供应商相对比较集中；下游客户主要为基础设施、房地产等投资密集型行业，这些行业与宏观经济周期息息相关。工程机械行业经历了 5 年的持续深度调整，优胜劣汰效应显现，市场份额集中度呈不断提高的趋势。2017 至 2018 年，受基建投资、国家加强环境保护政策力度、设备更新升级、人工替代、出口增长等多重因素影响，工程机械行业市场高速增长，行业整体盈利水平大幅提升，行业龙头企业产品竞争力及市场份额大幅提升。
• 中联重科主要从事工程机械和农业机械的研发、制造、销售和服务，工程机械包括混凝土机械、起重机械、土石方施工机械、桩工机械、高空作业机械、消防机械、筑养路设备和叉车等，主要为基础设施及房地产建设服务，农业机械包括耕作机械、收获机械、烘干机械、农业机具等，主要为农业生产提供育种、整地、播种、田间管理、收割、烘干储存等生产全过程服务。
• 徐工机械主要从事起重机械、铲运机械、压实机械、路面机械、桩工机械、消防机械、环卫机械和其他工程机械及备件的研发、制造、销售和服务工作。产品中轮式起重机市场占有率全球第一，随车起重机、履带起重机、压路机、平地机、摊铺机、水平定向钻机、旋挖钻机、举高类消防车、桥梁检测车等多项核心产品市场占有率稳居国内第一。

• 三一重工：营收383亿，产品毛利率29%，净利润率5.46%，ROE8.34%；
• 中联重科：营收233亿，产品毛利率20%，净利润率5.72%，ROE3.54%；
• 徐工机械：营收291亿，产品毛利率18%，净利润率3.5%，ROE4.79%；
• 柳工：营收113亿，产品毛利率22%，净利润率2.87%，ROE3.55%；
• 山推股份：营收63亿，产品毛利率16%，净利润率1%，ROE1.93%；
• 河北宣工：营收54亿，产品毛利率61%，净利润率5.09%，ROE4.19%；
• 山河智能：营收39亿，产品毛利率32%，净利润率4.11%，ROE3.79%；
• 厦工股份：营收44亿，产品毛利率10%，净利润率2.8%；

• 三一重工：营收558亿，增长46%，净利润61.16亿，增长192%，ROE21.45%，扣非净利润60.37亿，增长238%，经营现金净额105.27亿，资本支出13.8亿；
• 中联重科：营收287亿，增长23%，净利润20.2亿，增长52%，ROE5.25%；
• 徐工机械：营收444亿，增长52%，净利润20.42亿，增长100%，ROE8.27%；
• 柳工：营收181亿，增长51%，净利润7.9亿，增长128%，ROE8.46%；
• 山推股份：营收80亿，增长26%，净利润0.8亿，增长25%，ROE2.33%；
• 河北宣工：营收50亿，下滑8%，净利润1.31亿，下滑46%，ROE2.03%；
• 山河智能：营收58亿，增长46%，净利润4.31亿，增长165%，ROE9.57%；
• 厦工股份：营收28亿，下滑36%，亏损7.31亿。

2019年Q1营收和净利润情况：

• 三一重工：营收213亿，增长75%，净利润32.21亿，增长115%，ROE9.7%；
• 中联重科：营收90亿，增长42%，净利润10.02亿，增长166%，ROE2.59%；
• 徐工机械：营收144亿，增长34%，净利润10.53亿，增长103%，ROE3.86%；
• 柳工：营收49亿，增长9%，净利润3.04亿，增长5%，ROE3.11%；
• 山推股份：营收19亿，下滑12%，净利润0.42亿，增长1%，ROE1.25%；
• 河北宣工：营收12亿，增长5%，净利润1.05亿，增长213%，ROE1.64%；
• 山河智能：营收16.5亿，增长37%，净利润1.58亿，增长43%，ROE3.31%；
• 厦工股份：营收6.53亿，下滑31%，亏损0.03亿。

工程机械行业公司市值情况：

• 三一重工：市值1042亿，2.7倍PB，12倍PE；
• 中联重科：市值306亿，1倍PB，13倍PE；
• 徐工机械：市值351亿，1.3倍PB，13倍PE；
• 柳工：市值102亿，1.1倍PB，12倍PE；
• 山推股份：市值49亿，1.4倍PB，30倍PE；
• 河北宣工：市值104亿，1.6倍PB，25倍PE；
• 山河智能：市值70亿，1.5倍PB，14倍PE；
• 厦工股份：市值27亿，净资产为负。