厦工：经济见底回升不可能一蹴而就

　　企业是一国经济的基本元素，企业强则国家强;若只是GDP扩大而企业不强，那么，国家仍然大而不强。

　　综合上市公司2015年年 和2016年国家统计局一季度数据和财政部的3月末数据，就不难发现，一季度中国经济的增长主要靠加杠杆，但民营经济加杠杆的力度大大小于国企和地方政府，如一季度民企的固定资产投资增速只有5.7%，国有企业则达到22%，尽管上市公司的整体资产负债率水平略有回落，但负债规模仍在上升。

　　可见，中国经济的问题在于社会债务的增速要快于企业盈利的增速，所以，经济就很难获得一个良性循环。

　　正面的因素主要有，1)十三五规划的落地，推进改革转型和创新，可能带来的效率抬升，如国企改革、信息经济、制造2025等;2)政府稳中求进政策托底，如一带一路、房地产新政带来的盈利改善;3)宽松货币政策的滞后效应带来财务费用率下行。

　　但负面的因素或更现实，如通胀的压力或导致货币政策不再继续宽松;为了稳定股市，导致股权融资规模难以扩大(一季度事实上也如此，目前不仅IPO融资规模非常小，连再融资的审批也收紧了)，债务率水平继续上升;外部环境继续走弱，影响中国的出口等等。

　　相信大家都认同，中国需要解决的经济深层次的问题不是稳增长，而是结构性问题，这也是中国为何要进行供给侧结构性改革的根本原因。总之，从上市公司的年 和季 上，并没有看出经济见底的明显迹象，如果改革能够真抓实干地推进下去的话，改革在企业层面的效果在今后几年或将逐步显现。