合力叉车销量持续火爆 公司半年度业绩预增47%

　　事件：7月21日公司发布半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润为 3.29-3.54 亿元，同比增长 47%至 58%。

　　1）经公司财务部门初步测算，公司预计 2018 年半年度实现归母净利润为.29-3.54 亿元，与上年同期相比，同比增加 47%至 58%；

　　2）上半年实现扣非净利润为 2.82-3.09 亿元，同比增加 39%至 52%；

　　3） 告期内，公司非经常性损益预计约 4,500 万元左右，主要系公司收到的各类政府补助及购买银行理财产品获得的收益。

　　我们判断业绩增长的主要原因为：产品产销规模的持续扩大

　　2）公司是国内叉车的龙头企业，2017 年叉车业务占主营业务的 98%，国内市场占有率达 27%。公司销量和行业保持同步，产销规模持续扩大，产品技术质量水平、运营组织能力、市占率再上新台阶，推动公司经营业绩稳步提升。

　　一季度公司业绩同比增长 31.2%，全年有望实现稳步增长。

　　公司一季度实现营业收入 22.72 亿元，同比增加 19.9%；实现归母净利润为 1.36 亿元，同比增长 31.2%。公司叉车销售高景气度得以延续，累计实现销量接近 3 万台，其中 3 月销量创历史同期新高。

　　公司海外业务稳步推进，注重研发，完善产业链布局

　　1）公司 2017 年海外业务收入占比 15.8%，海外产业布局集中于欧洲北美，国外市场实现销量 1.69 万台，同比增长 25.63%，创历史新高。

　　2）2017 年研发整体投入 3.14 亿元，同比增长 16.8%。研发人员年末达到935 人，占总人数 12.9%。公司不断优化产品供给结构，加快新品开发速度，加快向电动叉车转型。

　　3）公司近年加快向电动化、智能化及租赁市场拓展，2017 年完成实现首批智能仓储系统交付。在叉车租赁市场，公司近期拟与德国永恒力共同对永合力租赁公司进行增资。

　　公司为工程车辆龙头，受益行业加速增长。我们判断公司全年业绩有望达 6.3亿元。预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.77、0.98、1.20，对应 PE 为12x、10x、8x。